2022年金融租賃行業(yè)研究報告
日期：2022-10-06
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第一章 行業(yè)概況
金融租賃指由出租人根據(jù)承租人請求,，按雙方合同約定,，從指定賣家購買承租人指定固定資產,，在出租人擁有該固定資產所有權前提下，以承租人支付租金為條件,，將一定時期該固定資產的占有、使用和收益權讓渡給承租人,。
中國金融租賃行業(yè)得益于下游需求的增長以及政策扶持,，市場規(guī)模不斷擴大。數(shù)據(jù)顯示,，2015年中國金融租賃行業(yè)市場規(guī)模（以合同余額記）為17,300億元人民幣,，2019年增長至30,000億元人民幣，期間年復合增長率為14.6%,。
現(xiàn)階段,，中國金融租賃監(jiān)管模式已由曾經的多頭監(jiān)管逐漸轉變?yōu)楝F(xiàn)在的統(tǒng)一監(jiān)管，實行統(tǒng)一監(jiān)管有利于節(jié)約監(jiān)管的溝通成本,，提高監(jiān)管效率,，促進行業(yè)發(fā)展。
從形式上看,，金融租賃分為直接租賃和售后回租兩種形式,。直接租賃是指租賃公司用自有資金、銀行貸款或招股等方式,，在金融市場上籌集資金,，向設備制造廠家購進用戶所需設備,，然后再租給承租企業(yè)使用的一種傳統(tǒng)租賃方式。售后回租是承租人和經銷商為同一人的租賃方式,，即承租人將自有物件出賣給出租人,，同時與出租人簽訂租賃合同，再將該物從出租人處租回的融資租賃形式,，該方式有助于幫助企業(yè)盤活存量資產,。直接融資租賃優(yōu)勢在于可幫助企業(yè)購置新設備，有效緩解企業(yè)資金困難狀況,，售后回租適用于企業(yè)已擁有設備,，需要進行短期融資，盤活固定資產,。
第二章 商業(yè)模式和技術發(fā)展
2.1 產業(yè)鏈分析
中國金融租賃行業(yè)產業(yè)鏈上游參與主體為資金端與設備制造商,，中游融資租賃公司提供設備購買資金以及相關設備資產，以供出租給下游各類承租企業(yè),。
金端由金融機構（銀行）和非銀行金融機構（第三方投資機構,、信托公司、保險公司等）組成,。2018年4月,，中國政府發(fā)布金融業(yè)對外開放具體措施和時間表，明確提出取消銀行和金融 資產管理公司的外資持股比例限制,；鼓勵在信托,、金融租賃、汽車金融,、貨幣經紀等銀行業(yè)金融領域引入外資,；放寬證券公司、基金管理公司,、期貨公司,、人身險公司的外資持股比例等多項開放措施，促使海外資金和外資金融機構加速進入中國,。隨著中國金融行業(yè)深層次的逐步開放,，中國融資租賃公司資金來源將進一步多樣化，資金成本進一步降低,，對于傳統(tǒng)銀行渠道的過度依賴的現(xiàn)象將得到極大改善,。
中國設備制造包括電子通訊、儀器儀表,、辦公用品,、 機械制造等。近年來，隨著勞動力成本上升,，中國設備制造企業(yè)盈利空間被不斷壓縮,，資金實力弱、技術水平低的中小制造企業(yè)將陸續(xù)面臨淘汰,，行業(yè)集中度將進一步提升,，頭部企業(yè)聚集效應逐漸凸顯，上游規(guī)模較大,、實力較強的設備制造商將獲得較大優(yōu)勢。
中國融資租賃三十人論壇數(shù)據(jù)顯示,，截至2018年,，中國已開業(yè)金融租賃公司66家（不含專業(yè)子公司），總數(shù)較2017年保持不變,。
在股東背景上,，中國金融租賃公司按股東背景可分為銀行系金融租賃公司以及其他機構參股或控股設立的金融租賃公司。具體來看,，銀行系金融租賃公司中,，由城商行控股或參股設立的金融租賃公司數(shù)量最多，共計22家,，占全部66家的33%,，全國性商業(yè)銀行控股的有12家，占比18%,，農商行控股或參股設立的有10家,，占比15%，政策性銀行控股的有1家,，占比2%,。
在注冊資本上，根據(jù)《金融租賃公司管理辦法》,，金融租賃公司注冊資本為一次性實繳貨幣資本,，最低限額1億元人民幣。66家金融租賃公司注冊資本合計2,141.0億元,，平均注冊資本約為32.4億元,。其中，工銀金融租賃有限公司注冊資本最高,，注冊資本為180億元人民幣,，其次為國銀金融租賃注冊資本為126.4億元人民幣，興業(yè)金融租賃注冊資本排第三,，為90億元人民幣,。
根據(jù)中國銀保監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)，截至2018年6月末，金融租賃行業(yè)資產總額達2.7萬億元人民幣,，同比增長14.5%,。 其中，金融租賃資產總額達2.4萬億元人民幣,，不良租賃資產率為0.9%,，撥備覆蓋率為30.8%，資本充足率為13.5%,。
產業(yè)鏈下游：大型設備,、基礎設施建設、航空,、船舶,、交通運輸?shù)瘸凶馄髽I(yè)
根據(jù)中國融資租賃三十人論壇發(fā)布的《中國融資租賃行業(yè)2018年度報告》，目前中國金融租賃公司主要承租客戶所屬行業(yè)可以初步分為兩大類：① 公共事業(yè)與基礎設施類企業(yè),；② 制造類企業(yè),，隨著中國相關方面的深化改革，下游客戶對于金融租賃公司需求將進一步擴大,。
金融租賃公司憑借股東的客戶資源和項目資源,，客戶普遍具有良好的信用資質。從行業(yè)分布上,，金融租賃企業(yè)重點投向航空,、基建、機械設備等重資產行業(yè),，承租人一般為地方政府（包含地方融資平臺）,、國企等客戶，此類客戶均具有較高的信用評級或擁有強大政府背書,。
根據(jù)中國融資租賃三十人論壇數(shù)據(jù)顯示,，2018年中國有31個金融租賃企業(yè)涉及大型設備金融租賃領域，24個企業(yè)涉及車輛與軌道交通領域?，F(xiàn)階段,，大型設備、基建,、交通運輸?shù)瘸蔀橹袊鹑谧赓U行業(yè)下游主要涉及領域,，未來隨著金融租賃業(yè)務不斷發(fā)展，中國金融租賃下游將布局更多行業(yè),，覆蓋更多行業(yè)的細分賽道,。
2.2 商業(yè)模式分析
融資租賃商業(yè)模式
融資租賃的業(yè)務模式類似銀行貸款的一種替代模式，收入以利息凈收入和手續(xù)費凈收入為主,，通過圍繞企業(yè)提供融資為主的金融服務,，賺取息差收入，區(qū)別在于融資租賃需要以租賃物為融資載體。融資租賃具體的業(yè)務模式為售后回租和直接租賃,，基于我國企業(yè)客戶融資的需求和偏好,，國內以售后回租模式占比較高。
中國金融租賃業(yè)務設計的基本流程主要依賴“資產+信用”風險管理體系,，金融租賃公司以租賃資產風險評級結果為基礎,，結合承租人信用評級，實施差異化政策,。
金融租賃公司在實施“資產+信用”的風險管理體系之后,，租賃公司可以以租賃資產風險評級結果為基礎，結合承租人信用評級,，在業(yè)務定價,、租后管理、限 額管理,、監(jiān)測與預警方面，實施差異化政策,，對承租人融資性租賃和經營性租賃的實施不同的授信組合管理,。經營性租賃業(yè)務更類似于長期投資，因此對資產和承租人的資質要求更高,。另一方面,，對于融資性租賃業(yè)務，可以根據(jù)資產,、客戶和債項的不同等級,，實施差異化授信管理和增信措施。
中國金融租賃企業(yè)在進行金融租賃業(yè)務時,，設置資產風險管理職能部門,，并將風險管理部和業(yè)務部門進行分工、對接和協(xié)作; 在職能設置上,，資產風險管理部門專注于 資產風險管理,，前臺業(yè)務部門設置專崗，負責追蹤,、監(jiān)測,、研究最新的市場動態(tài)。預警和監(jiān)測指標更關注行業(yè)指標,、設備價格指數(shù)等,，在流程設計上，中國金融租賃風控均已加入租賃資產風險評級環(huán)節(jié),。
2.3 技術發(fā)展
科技在很大程度上促進了金融租賃的應用,，在信息大爆炸時期，物聯(lián)網、AI,、互聯(lián)網+,、云計算等皆會帶來疊加式的爆炸性效應。
物聯(lián)網
物聯(lián)網是指通過各種信息傳感器,、射頻識別技術,、全球定位系統(tǒng)、紅外感應器,、激光掃描器等各種裝置與技術,，實時采集任何需要監(jiān)控、連接,、互動的物體或過程,，采集其聲、光,、熱,、電、力學,、化學,、生物、位置等各種需要的信息,，通過各類可能的網絡接入,，實現(xiàn)物與物、物與人的泛在連接,，實現(xiàn)對物品和過程的智能化感知,、識別和管理。物聯(lián)網是一個基于互聯(lián)網,、傳統(tǒng)電信網等的信息承載體,，它讓所有能夠被獨立尋址的普通物理對象形成互聯(lián)互通的網絡。
物聯(lián)網的關鍵詞是識別,、實時,、定位、動態(tài),，物聯(lián)網的出現(xiàn)更多的契合了金融業(yè)對于押品管理的全新理念追求,，尤其對于物權管理的租賃公司頗有益處。
大數(shù)據(jù)
大數(shù)據(jù),，或稱巨量資料,，指的是所涉及的資料量規(guī)模巨大到無法透過主流軟件工具，在合理時間內達到擷取,、管理,、處理,、并整理成為幫助企業(yè)經營決策更積極目的的資訊。大數(shù)據(jù)的出現(xiàn)是通過對海量數(shù)據(jù)的智能化管理,，提升整個行業(yè)對風險前瞻性的預判,，提升管理的精細化。
通過大數(shù)據(jù)平臺,，從互聯(lián)網,、付費段（人行的征信體系、芝麻信用等）可以獲得社會有公信力的信用數(shù)據(jù),，從而更好地把握既往風險的狀況,。通過對社會性非財務數(shù)據(jù)的挖掘，可以更好地進行樣本分析,，有利于后續(xù)業(yè)務的布局和客戶的營銷支撐,。
區(qū)塊鏈
區(qū)塊鏈是一個共享數(shù)據(jù)庫，存儲于其中的數(shù)據(jù)或信息,，具有“不可偽造”“全程留痕”“可以追溯”“公開透明”“集體維護”等特征,。基于這些特征,，區(qū)塊鏈技術奠定了堅實的“信任”基礎,，創(chuàng)造了可靠的“合作”機制。
對于金融機構,，無論是分布式，還是去中心化,、加密技術,、防篡改，最終要建立一個信任共識,，重建當前社會的信用體系,，從而更行之有效地降低運營成本，提升運營效率,，更好把控風險,，并且建立新的業(yè)務模式，實現(xiàn)實業(yè)良性循環(huán),。
AI技術
AI技術是研究,、開發(fā)用于模擬、延伸和擴展人的智能的理論,、方法,、技術及應用系統(tǒng)的一門新的技術科學。AI技術的出現(xiàn)更多地降低了人工成本,，減少了操作漏洞,，可以在營銷,、風控、租后等多個環(huán)節(jié)實現(xiàn)智能運維,，通過人機交互模式更好地改善客戶體驗,，進一步拓寬客戶渠道。
互聯(lián)網+
“互聯(lián)網+”簡單的說就是“互聯(lián)網+傳統(tǒng)行業(yè)”,，隨著科學技術的發(fā)展,，利用信息和互聯(lián)網平臺，使得互聯(lián)網與傳統(tǒng)行業(yè)進行融合,，利用互聯(lián)網具備的優(yōu)勢特點,，創(chuàng)造新的發(fā)展機會。
利用互聯(lián)網與客戶交互,，可以廣泛地收集客戶的意見和建議,，為業(yè)務發(fā)展提供數(shù)據(jù)支撐，而且也是企業(yè)形象展示的窗口,，通過線上系統(tǒng)可以直接完成客戶的申請,、辦理、查詢,、租金變化,、利率調整等，不必再經過客戶經理或后臺的查詢,，大幅縮減服務時間,。
互聯(lián)網+在金融租賃行業(yè)剛剛起步，很多公司只擁有自己的網站,，還未發(fā)展終端客戶端,，未來發(fā)展也將更偏重B端服務而非個人服務。
2.4 政策監(jiān)管
政府法律法規(guī)
為規(guī)范中國金融租賃行業(yè)及相關業(yè)務發(fā)展,，自2000年以來,，中國相關政府部門頒布了一系列融資租賃行業(yè)政策及監(jiān)管條例，不斷充實并加強對于融資租賃行業(yè)的監(jiān)督及規(guī)范,，為中國金融租賃行業(yè)的良好發(fā)展奠定了堅實的基礎,。隨著金融租賃行業(yè)的發(fā)展以及人們對金融租賃的認識和實踐的深入，中國金融租賃監(jiān)管模式已由曾經的多頭監(jiān)管逐漸轉變?yōu)楝F(xiàn)在的統(tǒng)一監(jiān)管,，實行統(tǒng)一監(jiān)管有利于節(jié)約監(jiān)管的溝通成本,，提高監(jiān)管效率。
2013年9月,，中國商務部發(fā)布了《融資租賃企業(yè)監(jiān)督管理辦法》,，對融資租賃企業(yè)業(yè)務范圍、經營規(guī)則,、監(jiān)管指標,、監(jiān)督管理等進行了全面的規(guī)范,。要求融資租賃公司回歸租賃業(yè)務本源，同時新增了固定收益類證券投資業(yè)務范圍,，明確融資租賃企業(yè)不得通過網絡借貸信息中介機構,、私募投資基金等渠道融資或轉讓資產；要求融資租賃公司開展融資租賃業(yè)務應當以權屬清晰,、真實存在且能夠產 生收益的租賃物為載體,。
2015年9月，中國國務院出臺《關于加快融資租賃行業(yè)發(fā)展的指導意見》,，提出中國融資租賃業(yè)取得長足發(fā)展,，市場規(guī)模和企業(yè)競爭力顯著提高，在推動產業(yè)創(chuàng)新升級,、拓寬中小微企業(yè)融資渠道,、帶動新興產業(yè)發(fā)展和促進經濟結構調整等方面發(fā)揮著重要作用，為進一步加快融資租賃業(yè)發(fā)展,，更好地發(fā)揮融資租賃服務實體經濟發(fā)展,、促進經濟穩(wěn)定增長和轉型升級的作用，要求改革融資租賃發(fā)展的機制,，加快重點領域融資租賃發(fā)展,。
2017年6月，為了解決部分地方政府存在違法違規(guī)擴大政府購買服務范圍,、超越管理權限延長購買服務期限等問題,，中國財政部印發(fā)《關于堅決制止地方以政府購買服務名義違法違規(guī)融資的通知》，規(guī)定地方政府及其部門不得利用或虛構政府購買服務合同為建設工程變相舉債,，不得通過政府購買服務向金融機構,、融資租賃公司等非金融機構進行融資，不得以任何方式虛構或超越權限簽訂應付賬款合同幫助融資平臺公司等企業(yè)融資,。
2018年5月，為了強化自身對系統(tǒng)性風險的把可控,，維護中國金融行業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展,，中國商務部發(fā)布《關于融資租賃公司、商業(yè)保理公司和典當行管理職責調整有關事宜通知》,，將商務部已將制定融資租賃公司,、商業(yè)保理公司、典當行業(yè)務經營和監(jiān)管規(guī)則職責劃給中國銀行保險監(jiān)督管理委員會,，采取強監(jiān)管的態(tài)勢,，充分發(fā)揮融資、融物的特質,，推動實體經濟回暖的進程,。
2021年初,，最高人民法院發(fā)布《關于審理融資租賃合同糾紛案件適用法律問題的解釋》，對融資租賃合同的認定,、合同的履行,、解除以及違約責任做出了詳細的解釋，進一步完善了融資租賃行業(yè)的法律環(huán)境,。
行業(yè)協(xié)會監(jiān)管
部分城市加大當?shù)卣邔ψ赓U行業(yè)的支持力度,。天津、重慶,、上海等城市均把發(fā)展融資租賃作為重要的戰(zhàn)略舉措,。伴隨著上海自貿區(qū)的成立，在《中國人民銀行關于金融支持中國（上海）自由貿易試驗區(qū)建設的意見》中,，也針對融資租賃業(yè)務制訂多項優(yōu)惠政策,。
監(jiān)管不斷規(guī)范并趨嚴，中國融資租賃企業(yè)協(xié)會于 2014年初正式成立,，結束了融資租賃行業(yè)發(fā)展30多年尚無統(tǒng)一的全國性協(xié)會的局面,。2018年4月，商務部將制定融資租賃公司經營和監(jiān)管規(guī)則職責劃給銀保監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)管,。2020年5月26日,，為規(guī)范融資租賃公司經營行為，完善融資租賃業(yè)務經營和監(jiān)管規(guī)則,，銀保監(jiān)會正式印發(fā)了《中國銀保監(jiān)會關于印發(fā)融資租賃公司監(jiān)督管理暫行辦法的通知》,。該辦法對融資租賃企業(yè)未來業(yè)務開展產生重大影響。2021年1月28日,，為健全績效薪酬激勵約束機制,，充分發(fā)揮績效薪酬在銀行保險機構經營管理中的導向作用，銀保監(jiān)會研究制定了《關于建立完善銀行保險機構績效薪酬追索扣回機制的指導意見》,，該《意見》同樣適用于金融租賃公司,。
企業(yè)自查
租賃業(yè)是一項需大量長期資金投入的行業(yè)，而我國融資租賃公司籌資渠道單一,，主要來源為吸收少量信托和委托存款,，且以短期資金為主，外商投資租賃公司的主要資金來源則為中外股東的融資,，兩者都缺乏長期穩(wěn)定的融資來源,，嚴重制約其發(fā)展。從2019年開始,，全國各地方金融監(jiān)管部門開始針對融資租賃公司進行不同形式的現(xiàn)場檢查和約談,，并開始大規(guī)模清理“僵尸”和“空殼”機構。
在各地加速“換牌”地方金融監(jiān)管局,、金融監(jiān)管職責擴圍后,，深圳市金融局于2018年11月9日在其官網上發(fā)布《市金融辦關于開展2018年度融資租賃企業(yè)合規(guī)經營現(xiàn)場檢查的通知》,，首先啟動對租賃企業(yè)的現(xiàn)場檢查工作；天津市金融局關于市融資租賃公司摸底排查項目現(xiàn)也已啟動招標工作,；浦東新區(qū)金融服務局融資租賃企業(yè)風險排查工作法律服務項目即將完成招標工作,，現(xiàn)場檢查預計將于近期正式啟動。
第三章 行業(yè)發(fā)展
3.1 行業(yè)財務分析
近年來,，中國金融租賃行業(yè)得益于下游需求的增長和政策扶持,，市場規(guī)模不斷擴大。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,，2015年中國金融租賃行業(yè)市場規(guī)模（以合同余額記）為17,300億元人民幣,，2019年增長至30,000億元人民幣，期間年復合增長率為14.6%,?；谥袊鹑谧赓U方式不斷創(chuàng)新，“中國制造”對于新型城鎮(zhèn)化建設等國家重大發(fā)展戰(zhàn)略政策,，為中國金融租賃業(yè)務為了發(fā)展提供廣闊的空間,，預計未來5年，中國金融租賃行業(yè)市場規(guī)模將保持較高增長態(tài)勢,，預計2024年市場規(guī)模將達到74,650億元人民幣,，年復合增長率20.0%。
行業(yè)估值方法可以選擇市盈率估值法,、PEG估值法,、市凈率估值法、市現(xiàn)率,、P/S市銷率估值法,、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估凈資產估值法,、EV/EBITDA估值法,、DDM估值法、DCF現(xiàn)金流折現(xiàn)估值法,、NAV凈資產價值估值法等,。
3.2 牌照分析與兼并收購
牌照分析
金融租賃牌照稀缺。目前中國只有71家金融租賃公司,，且去年金融租賃牌照的批復速度劇烈放緩,。相較牌照同為稀缺的信托,，金融租賃行業(yè)外資持股數(shù)量遠低于信托行業(yè),。按照規(guī)定，金融租賃公司的申設首先要由當?shù)劂y監(jiān)局受理,，申請人需要提交籌建申請書,、可行性研究報告,、章程和發(fā)起人情況等，當?shù)劂y監(jiān)局批準投資設立后,，再向銀監(jiān)會提交籌建申請,，銀監(jiān)會非銀部審核通過后下發(fā)籌建批復，相關發(fā)起人完成籌建批復后由當?shù)劂y監(jiān)局驗收后申請開業(yè),，獲得開業(yè)批準后再申領金融機構法人許可證,，辦理企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照。
截至去年末,，國內金融租賃公司合計達71家（含3家金融租賃專業(yè)子公司,。其中，資產規(guī)模在千億以上的金融租賃公司共10家,，除華融租賃外,，其余均由銀行控股。截至2020年末,，國內共有10家千億級金租公司,，分別是工銀租賃、國銀租賃,、交銀租賃,、招銀租賃、民生金融租賃,、華融金融租賃,、建信租賃、興業(yè)金融租賃,、華夏金融租賃,、光大金融租賃。
整體來看,，受疫情及宏觀經濟下行影響,，千億級金租公司加大減值準備計提力度，提升抗風險能力,，凈利潤增幅相比2019年普遍有所下降,，但仍保持正增長。資產規(guī)模上看,，此前長期處于第一位的工銀租賃增速較低,，被身后的交銀租賃、國銀租賃反超,。交銀租賃,、國銀租賃資產規(guī)模更是突破3000億大關。
截至2020年末，交銀租賃總資產約3093億元,，較年初增長22.2%,；國銀租賃總資產約3033億元，同比增長16.1%,。根據(jù)中國銀行業(yè)協(xié)會金融租賃專業(yè)委員會的統(tǒng)計,，交銀租賃的總資產、租賃資產余額和營業(yè)收入均位居國內金融租賃公司首位,。此外,，光大金融租賃以近24%的資產規(guī)模增速進入“千億俱樂部”。去年末公司總資產規(guī)模達1173億元,，凈利潤增速更是連續(xù)兩年高于43%,，居行業(yè)領先水平。興業(yè)金融租賃雖然近年資產規(guī)模增幅較小,，但業(yè)務結構不斷調整,，去年公司綠色領域實現(xiàn)投放187億元，同比增長205%,，年末綠色租賃資產占比近35%,。2020年，興業(yè)金融租賃實現(xiàn)凈利潤20億元,，重新成為集團子公司第一大利潤發(fā)動機,。
有多家金融租賃公司有望在今年加入“千億俱樂部”。其中,，浦銀租賃,、江蘇租賃去年末總資產分別超910億元、810億元,，浦銀租賃還在謀劃增資事宜,。
兼并收購設備供應商
（1）并購發(fā)展趨勢
中國金融租賃行業(yè)早期發(fā)展模式主要依靠發(fā)展自營業(yè)務，與設備供應商等租賃標的企業(yè)建立良好合作關系,，實現(xiàn)雙方互贏局面,。但由于金融租賃行業(yè)屬于資本密集型行業(yè)，資金體量較大,，在進行金融租賃業(yè)務的過程中,，隨著金融租賃行業(yè)不斷發(fā)展和擴張，現(xiàn)已出現(xiàn)金融租賃企業(yè)收購設備供應商的現(xiàn)象,，一些實力雄厚的金融租賃企業(yè)開始了各類兼并收購活動,，如渤海金租在業(yè)務逐漸擴大的過程中，不斷地收購租賃標的物供應商,，渤海金租2012年8月全資收購了海航香港,；2013年先后收購了困境中的世界航運租賃公司Seaco新加坡公司,、Seaco SRL；2015年1月收購Cronos（時為全球第八大集裝箱租賃公司）,，2015年9月斥資25.5億美元收購愛爾蘭Avolon（時為全球第十三大航空租賃公司）全部股份；2016年7月從通用電氣資本航空服務購買45架帶租約的飛機資產,，2016年10月收購CIT旗下的飛機租賃業(yè)務,。
金融租賃公司通過收購設備供應商或其他租賃標的物供應商可以減少購買成本，以成本價獲得租賃物,，同時也可以節(jié)約溝通成本,，將租賃業(yè)務的利潤空間最大化，打通全產業(yè)鏈,，形成產業(yè)閉環(huán),，降低金融租賃企業(yè)外部風險，實現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展,。
（2）并購意義
中國金融租賃企業(yè)通過并購可以減少市場交易成本和不確定性,，用企業(yè)內部調配代替市場資源調節(jié)，將不可控的因素納入企業(yè)控制范圍內,。通過收購設備供應商,，可以穩(wěn)定貨源、保證供貨質量,，延長企業(yè)的價值鏈,，增強企業(yè)對價值鏈的控制力，提高議價能力,。同時,，中國金融租賃企業(yè)通過并購可以對企業(yè)的資產進行補充和調整，達到最佳經濟規(guī)模,，使企業(yè)的金融業(yè)務與生產業(yè)務協(xié)同配合,，提高市場占有率，能夠形成規(guī)模經濟,。
3.3 風險因子分析
融資租賃資產質量下降的風險
當前新冠肺炎疫情對全球的影響尚未結束,，國民經濟發(fā)展還存在一定不確定因素。若國內疫情反復或海外疫情持續(xù)蔓延,，部分受疫情影響較大行業(yè)的承租人可能出現(xiàn)流動性緊張或還款能力下降,，公司融資租賃資產質量可能下降，進而對公司的經營業(yè)績,、財務狀況產生不良影響,。
利率上漲影響公司盈利水平的風險
利率價格傳導存在時滯，若資金市場價格快速上漲,，公司難以在短時間內向資產端傳導,，公司利率將收窄，進而影響自身的經營業(yè)績。當前激烈的市場競爭恐進一步放大利率上漲對公司盈利的影響,。
期限錯配產生的流動性風險
公司一年以內有息負債占比偏高,，而融資租賃項目的存續(xù)期一般在三年以上，資產與負債間存在一定的期限錯配,。目前許多公司已通過拓展融資渠道籌措中長期資金,、合理安排租金計劃等方式改善資金結構，但仍要密切關注因期限錯配帶來的流動性風險,。
3.4 競爭格局與競爭分析
競爭格局
近年來,，中國金融租賃行業(yè)發(fā)展迅速，企業(yè)數(shù)量由2014年30家增長至2018年66家（不含專業(yè)子公司）,，在注冊資本上,，根據(jù)《金融租賃公司管理辦法》，金融租賃公司注冊資本一次性實繳貨幣資本最低限額為1億元人民幣,，截止2018年,，66家金融租賃公司注冊資本合計2,141.0億元人民幣，平均注冊資本約為32.4億元人民幣,。
在中國金融租賃行業(yè)競爭中,，注冊資本較高的金融租賃公司因為擁有更充足的資金，占據(jù)更強的競爭地位,，如工銀金租,、國銀金租、興業(yè)金租等,，現(xiàn)階段,，金融租賃公司為提升市場競爭力，有多家金融租賃公司開始增加注冊資本金,，如興業(yè)金租,、華夏金租于2017年獲得增資批復，且均于2018年1月完成注冊資本變更,，注冊資本分別增加20億元,、30億元人民幣。
于2018年內獲得增資批復并已完成注冊資本變更的金融租賃公司包括：浦銀金融租賃股份有限公司,、江西金融租賃股份有限公司,、徽銀金融租賃有限公司、工銀金融租賃有限公司,、中鐵建金融租賃有限公司以及光大金 融租賃股份有限公司,。
據(jù)中國融資租賃三十人論壇數(shù)據(jù)顯示：在中國66家金融租賃企業(yè)中，注冊資本最高的是工銀金融租賃有限公司,，成立于2007年,，注冊資本為180.0億元人民幣,；注冊資本排名第二的是國銀金融租賃股份有限公司，成立于1984年,，注冊資本為126.4億元人民幣,；排名第三的為興業(yè)金融租賃有限責任公司，成立 于2010年,，注冊資本為90.0億元人民幣,；排名第四的是交銀金融租賃有限責任公司，成立于2007年,，注冊資本85億元人民幣，排名第五的是建信金融租賃有限公司,，成立于2007年,，注冊資本為80億元人民幣。
（1）供應商的議價能力
資金的主要提供者是銀行,。多數(shù)金融租賃公司的主發(fā)起人是銀行,，獲取資金和利率的議價能力很強；外資或內資融資租賃公司由于經營的業(yè)務與銀行性質相近,，銀行支持力度比較有限,，但可以通過保理等銀行認可的模式同銀行進行合作，獲取資金,。外資融資租賃公司具有一定的獲取外資融資的能力,。中小型融資租賃公司性質一般都是外資或內資融資租賃公司，由于實力較弱,，規(guī)模較小,、利潤較低，在獲取資金和利率的議價能力方面均較弱,。
（2）購買者的議價能力
購買者(主要是企業(yè)法人)數(shù)量眾多,。一般而言，大企業(yè)的議價能力強,，需要的資金量大,，中小企業(yè)的議價能力較弱，需要的資金量也相對較小,。國有企業(yè)的議價能力相對較強,，民營企業(yè)的議價能力相對較弱。中小型融資租賃公司由于規(guī)模及實力的限制,，目前難以與銀行及大型融資租賃公司在大項目上進行角力,。
（3）新進入者的威脅
進入的資本金壁壘：金融租賃公司注冊資本金1億元，外商融資租賃公司1000萬美元,，內資融資租賃公司1.7億元,。此外,，對股東資格及其他方面還有一定的要求。外商融資租賃公司的進入壁壘較低,，所以家數(shù)最多,。總體而言,，行業(yè)壁壘并不高,，故這幾年新進入者增長一直較快、較多,。
（4）替代品的威脅
融資租賃是融資和融物結合的一種融資方式,，銀行的固定資產抵押貸款與融資租賃的融資方式比較相近，具有明顯的替代作用,。銀行的其他貸款方式也具有替代作用,，小貸公司、網貸由于利率較高,，替代作用并不明顯,。因此，替代作用主要來自于銀行,。
（5）行業(yè)競爭者的競爭
從行業(yè)來看,，業(yè)內提供同質化產品的現(xiàn)象比較明顯，家數(shù)較多,，平均注冊資本金不大,。由于中國經濟總量較大，企業(yè)需求資金量大,，可供融資租賃的存量機器設備多,，因此，競爭雖趨于激烈,，但還不是特別激烈,，行業(yè)也仍有較大成長空間。但隨著不少融資租賃公司進行增資以及新進入者增多,，競爭會趨于激烈,。因此，中小型融資租賃公司應加強對新業(yè)態(tài)研究,，及早把握新業(yè)態(tài),，加強專業(yè)研究能力，通過創(chuàng)新拉開與同行的差距,。
第四章 未來展望
發(fā)展空間依舊可期
我國融資租賃行業(yè)滲透率較低,，對比歐美等發(fā)達國家，租賃行業(yè)的市場滲透率大約在 15%-30%之間,，租賃行業(yè)最為發(fā)達的英國租賃市場滲透率已經達到了35%左右,，相比之下,，我國目前租賃整體市場滲透率僅在7.8%左右，發(fā)展空間巨大,。
融資租賃切入中小企業(yè)融資痛點,，有其市場需求。我國中小企業(yè)融資難,，而融資租賃較好地解決企業(yè)主體信用度較低的問題,，且通過供應鏈切入上下游，把握風險,。通過銀行貸款以及資本市場進行融資需要企業(yè)具有一定的規(guī)模與資質,，通常情況下中小企業(yè)較難滿足其要求與標準。融資租賃憑借著較低的門檻,，近年來已成為了中小企業(yè)中長期融資的主要工具之一,。
藍海領域--汽車租賃
截至2018年，中國汽車金融市場規(guī)模超過8,000億元人民幣,，而汽車金融租賃業(yè)務規(guī)模占汽車金融業(yè)務規(guī)模的5%,，滲透率較低,。由于在汽車金融業(yè)務中,，汽車金融租賃相比于銀行貸款購車，具有審批流程簡單,、審批時間短,、門檻較低等優(yōu)勢，未來隨著汽車金融租賃的普及和消費主體接受度提升,，汽車金融租賃將具有廣闊的發(fā)展空間,。
在中國金融租賃企業(yè)中，代表企業(yè)江蘇金融租賃近年來大力發(fā)展汽車金融業(yè)務,，涵蓋重卡,、網約車零售、法人融資業(yè)務（物流企業(yè),、公交公司）,、乘用車助融和新車、二手車金融等領域,。江蘇金融租賃先后與數(shù)家知名汽車廠商及大批渠道商在商用車金融,、乘用車金融等業(yè)務方面建立了合作關系，打造了一套完整,、成熟的汽車金融零售體系,，并充分利用科技金融力量，自主研發(fā)了多款互聯(lián)網化產品,，大大提高業(yè)務效率,，提升客戶滿意度,，汽車金融租賃現(xiàn)已成為江蘇金融租賃的主要業(yè)務板塊，未來將會出現(xiàn)更多金融租賃企業(yè)布局該領域,。
數(shù)據(jù)顯示,，中國汽車租賃行業(yè)2015年市場規(guī)模為92.1億元人民幣，2019年增長至452.6億元人民幣,，行業(yè)市場規(guī)模迅速擴張,。2015年9月，國務院發(fā)布《關于加快融資租賃業(yè)務發(fā)展的指導意見》,，在公交車,、出租車、公務用車等領域鼓勵通過融資租賃發(fā)展新能源汽車及配套設施,，要求積極穩(wěn)妥發(fā)展居民家庭消 費品租賃市場,，發(fā)展家用轎車、家用信息設備,、耐用消費品等融資租賃,。鼓勵融資租賃公司通過債券、發(fā)行股票和資產證券化等方式籌措資金來降低資金成本,，同時,，隨著中國二手車業(yè)務的逐漸成熟，將進一步擴大金融租賃企業(yè)在汽車租賃板塊中的經營范圍,。在政策大力支持下,，未來將會有更多的金融租賃企業(yè)不斷擴大業(yè)務范疇，著力布局汽車金融租賃市場,，爭奪市場份額,。
融資渠道多元化趨勢明顯
未來租賃行業(yè)融資渠道多元化趨勢將呈現(xiàn)出“從點到面”的特點，更多的租賃公司將有更多可選的融資渠道,，并進一步降低融資成本,。包括短融、中票,、企業(yè)債,、公司債在內的債務融資工具將得到更迅速的發(fā)展，資產支持證券將成為租賃公司“盤活存量”的利器,，其他創(chuàng)新融資工具也將陸續(xù)推出,，以便更貼近租賃公司的個性化融資需求。融資工具發(fā)行的注冊審批方面的效率有望進一步提升,，有助于更多融資租賃公司受惠于融資渠道的多元化,。
來源：千際咨詢
文章來源：https://ishare.ifeng.com/c/s/v002oXh---_w46EiQDAccJdUchhKlR91W1dw69MZ7JU5K--feI__
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